Volatilidad de mercado: implicancias para la diversificación de riesgo

(V. Fernández)

Existe una literatura extensa sobre el comportamiento de la volatilidad de los activos financiera. Sin embargo, la detección de quiebres estructurales múltiples ha sido objeto de estudio sólo en los últimos años. Otro tema que ha cobrado importancia en la literatura reciente, y que también tiene implicancias para la administración de portafolio, es la existencia de inversores heterogéneos.

Viviana Fernandez, con financiamiento del Departamento de Investigación de la Universidad de Chile, ha analizado el impacto de los quiebres de volatilidad incondicional sobre las pérdidas potenciales de una cartera de inversión en activos financieros. Para ello, utiliza la técnica del Valor en Riesgo (VaR), el que se mide de acuerdo al horizonte de inversión considerado. A fin de descomponer el VaR en escalas temporales, se utiliza la técnica de wavelets.

Para tales efectos, se consideran, además de índices accionarios y de renta fija, posiciones spot y en futuros de commodities. Los resultados permiten concluir que la principal ventaja de los commodities radica en su habilidad de proporcionar alternativas de riesgo/retorno que no son fácilmente replicables mediante otras alternativas de inversión. En particular, se ha descubierto que los commodities representan una protección contra la tasa de inflación.